El Consejo de Estabilidad del Sistema Financiero anticipó el 29 de septiembre de 2026 que la economía mexicana moderará su ritmo de expansión durante el tercer trimestre, después del repunte observado entre abril y junio. El diagnóstico fue difundido tras la sexagésima quinta sesión ordinaria del organismo, celebrada el 28 de septiembre en la Ciudad de México, y señala que el sistema financiero nacional mantiene una posición sólida y resiliente frente a un entorno internacional marcado por volatilidad, mayores restricciones financieras y riesgos geopolíticos.
La advertencia importa porque México llega a la segunda mitad del año con una recuperación que no ha sido homogénea. De acuerdo con los indicadores difundidos por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía, el producto interno bruto creció 1.4% a tasa trimestral y 1.9% anual en el segundo trimestre de 2026. Para el Consejo, ese repunte no debe interpretarse como el inicio de una aceleración sostenida, sino como una base de comparación que puede hacer más visible la pérdida de velocidad en los meses siguientes.
En breve
- El Consejo prevé una expansión más lenta de la actividad económica mexicana en el tercer trimestre de 2026.
- La economía enfrenta condiciones financieras globales más restrictivas, volatilidad y riesgos vinculados con tensiones geopolíticas y comerciales.
- La banca comercial conserva niveles agregados de capitalización y liquidez por encima de los requerimientos regulatorios.
Moderación no significa contracción automática
En términos económicos, una moderación significa que la actividad continúa creciendo, pero a una velocidad menor que en el periodo anterior. No equivale por sí misma a una recesión, ni implica que todos los sectores estén retrocediendo al mismo tiempo. La diferencia es relevante para las empresas: un crecimiento menos dinámico suele reflejarse en decisiones más cautelosas de inversión, contratación, inventarios y crédito, aun cuando no exista una caída generalizada de la producción.
El punto de partida fue favorable en términos trimestrales. El PIB avanzó 1.4% entre el primer y el segundo trimestre de 2026, según los datos de INEGI. Sin embargo, los indicadores mensuales disponibles hacia el cierre del tercer trimestre muestran señales mixtas. El IGAE aumentó 0.8% mensual y 3.3% anual en julio, mientras que el valor de producción de las empresas constructoras disminuyó 2.2% mensual en ese mismo mes. En contraste, el Indicador Mensual Oportuno de la Actividad Manufacturera estimó un avance anual de 1.6% para agosto.
La combinación sugiere que el desempeño nacional depende de varios motores con comportamientos diferentes. La manufactura mantiene un mejor tono relativo, en parte por su vínculo con las exportaciones y las cadenas productivas de América del Norte. La construcción, en cambio, enfrenta una trayectoria más irregular, con implicaciones para proveedores de materiales, contratistas, empleo regional y demanda de financiamiento. Los servicios privados pueden sostener parte de la actividad, pero no necesariamente compensan por completo una desaceleración industrial o una menor inversión.
También hay señales de cautela en el consumo y el comercio. Los datos de INEGI mostraron que en junio los ingresos del comercio al por mayor disminuyeron 1.2% mensual y los del comercio al por menor bajaron 0.2%. Aunque una variación mensual no define por sí sola una tendencia, sí ayuda a explicar por qué el Consejo considera probable que prevalezcan condiciones de holgura en la economía, es decir, un nivel de utilización de recursos inferior al potencial.
El frente externo puede limitar el crecimiento
El Consejo ubicó buena parte de los riesgos fuera de México. La actividad mundial habría crecido durante el tercer trimestre a un ritmo ligeramente menor que en el periodo previo, debido a una moderación en las economías avanzadas y a un comportamiento relativamente estable en las emergentes. Para una economía abierta como la mexicana, un menor dinamismo externo puede afectar exportaciones, inversión, remesas, turismo y decisiones de localización de nuevas plantas.
El organismo también señaló que la evolución del conflicto en Oriente Medio continúa influyendo en los precios de los hidrocarburos. Un aumento prolongado de los energéticos puede generar presiones inflacionarias y complicar las decisiones de los bancos centrales. El comunicado informó que la Reserva Federal de Estados Unidos elevó en septiembre su rango objetivo para la tasa de fondos federales en 25 puntos base, hasta un intervalo de 3.75% a 4.00%.
La consecuencia para empresas y hogares mexicanos es un entorno financiero menos cómodo. Tasas internacionales elevadas pueden encarecer el financiamiento, reducir el apetito por activos de mayor riesgo y presionar el tipo de cambio. El Consejo reportó que el peso tuvo una apreciación superior a 3% frente al dólar hasta principios de septiembre, pero después acumuló una depreciación superior a 5% durante el periodo revisado. Además, las tasas de los valores gubernamentales aumentaron en todos los plazos y los principales índices bursátiles registraron pérdidas cercanas a 2.5%.
Riesgo macroeconómico y solvencia bancaria son asuntos distintos
Una de las claves del comunicado es que separa la previsión de menor crecimiento de la evaluación sobre la estabilidad financiera. Que la economía pierda velocidad puede elevar la presión sobre ventas, flujo de efectivo, morosidad empresarial o capacidad de pago de algunos hogares. Sin embargo, eso no significa automáticamente que el sistema bancario esté en una situación vulnerable.
El Consejo afirmó que la banca comercial mantiene, en conjunto, índices de capitalización y liquidez que superan holgadamente los mínimos regulatorios. El Reporte de Estabilidad Financiera de Banco de México, publicado en junio de 2026, llegó a una conclusión consistente: las pruebas de estrés mostraron que el sistema bancario cuenta con capital y liquidez suficientes para enfrentar escenarios adversos severos.
La diferencia es relevante para las pymes. Un escenario de menor crecimiento puede traducirse en menos pedidos, ciclos de cobro más largos o mayor dificultad para financiar capital de trabajo. Pero mientras los bancos conserven colchones adecuados, el riesgo de que una desaceleración económica se convierta en una dislocación financiera sistémica permanece contenido. El crédito puede volverse más selectivo o costoso sin que ello implique una crisis bancaria.
Qué deberán vigilar empresas y autoridades
Para el sector empresarial, los próximos datos serán importantes para determinar si la moderación es transitoria o si se convierte en una tendencia más prolongada. Habrá que observar el desempeño de la manufactura exportadora, la construcción, el consumo privado, el empleo formal y la inversión. También será relevante conocer si la volatilidad cambiaria se mantiene y cómo se traslada a los costos de insumos importados.
Las pequeñas y medianas empresas pueden reducir su exposición mediante una administración más estricta de liquidez, diversificación de clientes y proveedores, coberturas cambiarias cuando el tamaño de sus operaciones lo justifique y una revisión cuidadosa del endeudamiento a tasa variable. En un entorno de expansión más lenta, preservar flujo de efectivo puede ser tan importante como aumentar ventas.
El Consejo reiteró que mantendrá una vigilancia estrecha sobre los participantes y los mercados financieros. Su mensaje central combina cautela y confianza: el crecimiento mexicano puede perder impulso en el tercer trimestre, pero los datos disponibles no apuntan a una crisis financiera. La tarea será evitar que una combinación de menor actividad, inflación energética, tasas elevadas y volatilidad externa termine debilitando la capacidad de inversión y financiamiento de empresas y hogares.
Fuentes consultadas
- Consejo de Estabilidad del Sistema Financiero, comunicado del 29 de septiembre de 2026. Fuente primaria.
- INEGI, indicadores económicos y PIB del segundo trimestre de 2026. Fuente primaria.
- Banco de México, Reporte de Estabilidad Financiera, junio de 2026. Fuente primaria.
- La Jornada, cobertura del balance de riesgos del Consejo. Fuente independiente.